Quand tu trades sur un exchange crypto, tu vois souvent deux types de frais : maker et taker. Derrière ces mots se cachent deux rôles essentiels sur les marchés : ceux qui apportent de la liquidité (market makers) et ceux qui la consomment (market takers). Comprendre cette distinction permet de mieux optimiser tes frais et de comprendre comment les prix se forment.
Dans cet article, nous allons expliquer le fonctionnement du carnet d’ordres, la différence entre maker et taker, et comment adapter ta façon de passer tes ordres en fonction de ta stratégie.
Le carnet d’ordres : cœur des exchanges centralisés
La plupart des exchanges centralisés (CEX) fonctionnent avec un carnet d’ordres :
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• D’un côté, les ordres d’achat (bids), avec un prix et une quantité.
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• De l’autre, les ordres de vente (asks), avec un prix et une quantité.
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La liquidité du marché dépend du nombre d’ordres présents dans ce carnet. Plus il y a d’ordres à différents niveaux de prix, plus il est facile de passer un ordre important sans faire bouger le prix (peu de slippage).
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Qu’est-ce qu’un market maker ?
Un market maker est un participant qui place des ordres limit dans le carnet, des deux côtés (achat et vente), pour apporter de la liquidité.
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Exemple : un market maker peut placer un ordre d’achat à 29 900 € et un ordre de vente à 30 100 € sur BTC, en ajustant régulièrement ses ordres en fonction du marché.
Les exchanges encouragent ce comportement car il rend le marché plus “profond” et plus stable. C’est pourquoi les frais maker sont souvent :
• Inférieurs aux frais taker, voire négatifs dans certains cas (rebate).
Certains market makers sont des entreprises spécialisées, d’autres sont des traders individuels utilisant des bots, comme décrit dans notre article sur les stratégies de trading.
Qu’est-ce qu’un market taker ?
Un market taker est un participant qui consomme la liquidité existante en passant un ordre au marché ou un ordre limit qui se fait exécuter immédiatement contre le carnet.
Exemple : si tu passes un ordre “market buy” sur BTC pour 1 000 €, l’exchange va l’exécuter immédiatement contre les meilleurs ordres de vente disponibles. Tu es alors taker.
Les frais taker sont généralement plus élevés car tu profites de la liquidité construite par les makers. Pour un trader très actif, cette différence de frais peut avoir un impact significatif sur la performance globale.
Impact sur les frais et la stratégie
Comprendre maker/taker permet d’optimiser :
• Tes coûts : privilégier les ordres limit qui n’exécutent pas immédiatement pour devenir maker et payer moins de frais.
• Ta vitesse d’exécution : accepter des frais taker plus élevés pour être sûr d’être exécuté immédiatement, utile sur des marchés très volatils.
Par exemple, si tu fais du scalping ou des stratégies à court terme, les frais taker peuvent manger une part importante de tes gains. À l’inverse, sur des positions long terme, la priorité est moins à l’optimisation du centime près qu’à la cohérence avec ta stratégie globale (DCA, swing, etc.).
Market making sur DEX : un autre modèle
Sur les DEX comme Uniswap, il n’y a pas de carnet d’ordres mais des pools de liquidité. Les utilisateurs qui apportent des fonds dans ces pools jouent un rôle similaire à celui des market makers, en échange de frais de transaction et parfois de récompenses supplémentaires.
Ce modèle s’inscrit dans la logique des applications DeFi, où la liquidité est fournie par les utilisateurs eux-mêmes (LPs) au lieu d’être centralisée sur un carnet d’ordres. Là encore, celui qui apporte la liquidité (maker) bénéficie de certains avantages, mais prend aussi des risques spécifiques (impermanent loss, hacks de smart contracts…).
Conclusion : comprendre qui paie et qui est payé
La distinction entre market maker et market taker n’est pas seulement technique. Elle influence directement :
• Les frais que tu paies à chaque trade.
• Ta manière d’entrer et de sortir du marché.
• La stabilité et la liquidité des actifs que tu trades.
En comprenant ces mécanismes, tu peux adapter ta manière de trader, optimiser tes coûts et mieux appréhender le fonctionnement des exchanges, qu’ils soient centralisés ou décentralisés. Pour plus d’informations sur la structure et la régulation des marchés, tu peux consulter les ressources pédagogiques de l’AMF sur https://www.amf-france.org ainsi que notre article sur la régulation des marchés crypto.
