L’impermanent loss (IL) est la raison principale pour laquelle les liquidity pools sont risqués. C’est une perte « mécanique » : même si les rendements de fees sont positifs, tu peux finir avec moins que si tu avais juste hodl les tokens. C’est pas une arnaque, c’est juste comment fonctionne l’AMM. Comprendre l’IL est obligatoire avant de fournir de la liquidité.
L’exemple simple : ETH/USDC
Tu fournis 1 ETH + 1000 USDC (quand ETH = 1000 USDC).
ETH monte à 2000 USDC.
Scénario 1 : Tu n’avais pas fourni de liquidité (juste hodl)
— Tu possèdes 1 ETH + 1000 USDC = 3000 USDC de valeur
Scénario 2 : Tu avais fourni de la liquidité
— Le pool se réajuste automatiquement
— Tu finis avec 0.7 ETH + 1400 USDC = 0.7 * 2000 + 1400 = 2800 USDC
— Loss : 200 USDC (ce qui aurait pu être 3000)
Pourquoi ? Parce que ton rôle était de « vendre des ETH quand le prix monte et acheter des USDC quand il baisse » (le rôle du market maker). Tu as perdu parce que tu as vendu au mauvais moment.
Formule de l’IL
IL = (Valeur sans LP) – (Valeur avec LP)
Plus l’écart de prix est grand, plus l’IL est grand. Exemples :
— Prix monte 25% : IL ≈ 0.6%
— Prix monte 50% : IL ≈ 2%
— Prix monte 100% : IL ≈ 5%
— Prix monte 400% : IL ≈ 16%
C’est exponentiel : plus ça bouge, plus tu perds.
Les fees peuvent compenser
Si le pool génère 5% en fees par an et l’IL est 2%, tu es +3% net.
Donc l’IL n’est pas toujours une perte absolue : elle peut être compensée par les rendements.
Mais sur des paires volatiles, l’IL peut être > que les fees, et tu finiras avec moins.
Stratégies pour réduire l’IL
— Choisir des actifs corrélés : un pool USDC/USDT a presque zéro IL
— Utiliser Curve : la formule de Curve réduit l’IL sur les stables
— Uniswap v3 : liquidity concentrée réduit l’IL en capital efficacement (mais augmente le risque)
— Timelock : fournir de la liquidité pour longtemps (les fees accumulent)
Le cas des altcoins volatiles
Si tu fournies de la liquidité sur une paire DEX obscure volatiles (prix peut 10x), l’IL peut être catastrophique (> 50%).
Les fees hautes (0.5-1%) tentent de compenser, mais c’est pas garanti.
Règle : plus volatil = plus tu dois générer de fees pour compenser l’IL.
Conclusion
L’impermanent loss est le prix du rôle de market maker. Si tu acceptes ce risque, tu touches des fees. Si tu ne l’acceptes pas, reste hodler classique. Le secret : comprendre exactement quel IL tu acceptes avant de fournir de la liquidité. Les vainqueurs savent cela; les perdants l’ignorent.
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